“很难。”卫效理摇头，“给你举个例子吧，一般企业从初创到上市，会经过大约五轮的融资。天使轮、A轮、B轮、轮、IPO。其实A轮和B轮本身，就可能不止一轮。”
向雪掰着手指头计算：“如果经过第一轮，我们手里的股份可能会稀释到百分之八十……唔，因为资本量本身不算太大，有可能会稀释到百分之七十。第二轮，好像就已经落到百分之五十一了？不行，第一轮规模要更小一些，百分之八十；第二轮，百分之七十；第三轮，百分之六十；第四轮……怎么好像很快就会落到百分之五十以下？”
卫哲东握住了她的手指：“不是这样算的，因为后来的股本越来越大，并不会以一个算术数往下递减。我也给你举个现成的例子吧，京东从2007年开始，就进行了多轮股权融资，先后引进了多家公司，募集资金达到了几个亿美元的规模。2007年的创始人团队占投70%，到2011年，创始人团队的股权下降到34.4%。2014年上市前下降到23%，上市后下降到20%。你看开始的时候股权稀释的幅度更大一些，到后来下降的幅度就明显小多了。”
向雪恍然：“因为这时候的股本已经很庞大了！”
“对。”
“可是……”向雪犯难了，“创始人团队的股份在IPO以后，就已经只有百分之二十的股份，这个比例有点低啊！”
“但是创始人团队并没有丢失控制权，你看一下他们的股权分布就知道了。其他的几个大股东例如腾讯18%、老虎基金16%、高瓴资本11%，其他的更低。”
“基金不算，但是如果其他任何两个大股东联手，创始人团队不就彻底丢失了控制权吗？”向雪眨巴着眼睛说，“他们怎么能让手里的股份稀释得这么厉害？”
“相对于两个大股东而言，创使人团队更容易找到其他的一致行动人。”卫哲东哑然失笑，“对于一个多轮融资的企业来说，这种趋势也是必然的。也就是说，创始人团队的持股比例不断下降，而外围资本方的持股比例和话语权不断不涨。这也是为了引入外围资本必须付出的代价。”
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